【导语】2023年上半年天然橡胶现货价格呈现震荡偏弱走势。半年内海外银行金融风险持续发酵及美联储持续加息，国际通胀压力不减，大宗商品氛围整体偏空。基本面来看，二季度天然橡胶国内外停割期向开割期过渡，但云南产区开割季受到白粉病及高温干旱扰动开割延迟，新胶上量较为缓慢。中国天胶进口量及库存持续攀升至近几年高位，压制现货价格，宏观和基本面多重因素交织下，上半年天然橡胶价格震荡下行。

下半年，国际高通胀下，海外经济衰退预期继续蔓延，国际宏观担忧性对天然橡胶市场持续施压。三季度随着国内外产区原料逐渐上量及年中需求淡季，供应压力仍存，对天胶价格拖拽预期增强，但四季度随着下游市场备货需求改善，天胶市场或迎来小幅反弹。整体来看，下半年物候、供应及需求仍存在较多不确定因素，天然橡胶上行乏力，向下空间有限。

1.2023年上半年现货市场行情分析

来源：隆众资讯

2023年上半年泰混现货价格处于下行通道，胶价上行驱动空间不足。泰混现货上半年均价10779元/吨，同比跌16.3%；其中半年内最低点出现在5月底为10480元/吨，最高点在1月底为11400元/吨，半年内最大振幅8.5%。从供应端来看，一季度处于全球天然橡胶产区停割季，理论海外原料价格上行提振胶价，但在一季度套利窗口打开，进口商补货积极性较高，随着货源持续到港，二季度中国天然橡胶库存量持续攀升至高位，压制胶价，国内买盘低位，反向传导压制海外原料价格难有上行动力，且二盘商对杯胶仍有较多囤货，成本端亦拖拽胶价。从需求端来看，一季度轮胎市场集中交付前期外贸订单，产能利用率维持高位，进入二季度后，外贸订单趋于平稳，伴随国内经济动能恢复不足。整体来看，二季度天然橡胶主产区受病虫害及高温干旱天气导致开割上量延迟及市场消息面天气端厄尔尼诺及国内收/轮储炒作曾多次带动胶价反弹，但短时反弹并不代表反转行情，市场在炒作降温后仍需回归基本面逻辑，胶价上行驱动空间不足，上半年泰混现货价格处于下行通道。

2.2023年上半年全球市场行情分析

来源：隆众资讯

2023年上半年泰混国内现货价格与海外报盘处于内外倒挂状态，外盘价格持续升水国内现货。半年内海外银行金融危机持续发酵，资金风险加剧，海外远月订单一般。上半年泰国原料价格坚挺，对海外加工厂成本端支撑较弱，伴随国内买盘较低，不断挤压加工厂生产利润，出货积极性不高，且二季度美元汇率强势，进口商补货情绪偏淡，加工厂不愿低出，海外报盘坚挺。

3.2023年上半年天然橡胶生产成本及利润变化趋势分析

来源：隆众资讯

2023年上半年泰混的生产利润不断受到挤压，呈现倒挂状态。一季度，泰国产区逐渐进入减产季，理论上原料价格上行应助长胶价，但去年四季度受到年后强预期支撑，部分二盘商杯胶囤货，年后浓乳制品需求低迷，胶水价格不断走弱，国内泰混现货价格受制于高库存，买盘低位，反向拖拽杯胶价格走低，泰混生产利润出现倒挂。进入二季度，泰混的生产利润倒挂加重，主受持续攀升的高位库存及二季度国内进入季节性消费淡季影响，供需双弱，泰混现货价格持续低迷，不断触及半年内最低水平，在原料价格无明显利好提振下，海外加工厂生产成本压力仍存，生产利润倒挂加重。

4.2023年下半年中国天然橡胶现货市场预测

来源：隆众资讯

上半年进口量大幅增长，且实际需求尚不及预期，因此中游库存持续累积。进入下半年以后，随着产区进入旺产季，同时当前橡胶绝对价格处于相对低位，一旦再度反弹拉开价差给予套利盘利润空间，进口的驱动力可能会再度走强，整体进口量或重回上行趋势，库存的压力或较难消化。此下半年，国际高通胀下，海外经济衰退预期继续蔓延，国际宏观担忧性对天然橡胶市场持续施压。三季度随着国内外产区原料逐渐上量及年中需求淡季，供应压力仍存，对天胶价格拖拽预期增强，但四季度随着下游市场备货需求改善，天胶市场或迎来小幅反弹。整体来看，下半年物候、供应及需求仍存在较多不确定因素，天然橡胶上行乏力，向下空间有限。返回搜狐，查看更多

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